تواجه عائلة بيجو ثورة نادرة من قبل المساهمين

تتعرض عائلة بيجو الملياردير لضغوط غير مسبوقة من المساهمين بشأن أداء أدواتها الاستثمارية المدرجة بعد الخسائر المتعلقة بممتلكاتها في إمبراطورية العقارات الأوروبية المنهارة سيجنا.

من المرجح أن تواجه شركة بيجو إنفست، التي تسيطر عليها العشيرة الفرنسية ويرأسها سليل الجيل الثامن روبرت بيجو، 74 عامًا، مجموعة من مستثمري الأقلية الساخطين في اجتماع سنوي يوم الجمعة والذين أعلنوا عن قائمة طويلة من المظالم بما في ذلك خصم التداول العميق. . كما ينتقدون ارتفاع تكاليف التشغيل والحوكمة وسياسات الأجور واستراتيجية الاستثمار.

ومن بين أهم شكاويهم: تبلغ قيمة أصول الشركة – التي تشمل حصصًا في شركة صناعة السيارات Stellantis NV، وبنك الاستثمار Rothschild & Co. ومزرعة كروم في بوردو – ما يقرب من 6 مليارات يورو (6.5 مليار دولار)، مقارنة برأسمالها في سوق الأسهم البالغ 2.8 مليار يورو. . يعد هذا الخصم بنسبة 54٪ من قيمة أصولها واحدًا من أكبر الشركات الاستثمارية الأوروبية القابضة.

يقول المستثمرون المنشقون إن إحدى الطرق الكبيرة لسد هذه الفجوة هي دفع جزء أكبر من الأموال النقدية على شكل أرباح. ومع ذلك، ترفض شركة Peugeot Invest الفكرة، وسوف تكون لها الغلبة في الاجتماع السنوي: حيث تسيطر العائلة على ما يقرب من 80% من الأسهم و89% من حقوق التصويت.

وقالت كوليت نوفيل، رئيسة جمعية الدفاع عن المساهمين الأقلية، التي تعاونت مع المستثمرين Moneta Asset Management وSycomore Asset Management، للضغط من أجل إحداث تغييرات في طريقة Peugeot Invest: “مصالح الأقلية وأغلبية المساهمين ليست متوافقة”. يعمل. “إنهم يتصرفون كما لو أنه لا يوجد مستثمرون أقلية.”

ويعد هذا السيل من الانتقادات العلنية هو الأول من نوعه بالنسبة لشركة العشيرة السرية، التي بدأت التداول في عام 1989 في بورصة لم تعد موجودة الآن في مدينة نانسي الشرقية.

تتمحور ثروة العائلة المترامية الأطراف حول شركة تصنيع السيارات التي تحمل اسمها والتي اندمجت قبل ثلاث سنوات مع شركة فيات كرايسلر. وبرزت العشيرة بحصة قدرها 7% في المجموعة المندمجة، Stellantis، إحدى شركات صناعة السيارات الأكثر ربحية في العالم بقيمة سوقية تبلغ حوالي 64.6 مليار يورو.

وتمتلك شركة Peugeot Invest هذه الحصة بشكل غير مباشر، والتي كان يديرها روبرت بيجو على مدار الـ 22 عامًا الماضية وتستخدمها العائلة للتنويع بعيدًا عن صناعة السيارات. وقد قامت ببناء حصص في العشرات من الشركات المدرجة وغير المدرجة، فضلا عن محفظة من الأسهم الخاصة والصناديق العقارية.

وفي حين أنها استخرجت قيمة كبيرة من ممتلكات مثل شركة تصنيع الأجهزة SEB SA وشركة الاستثمار Tikehau Capital SCA، فقد تم تشويه سجل شركة Peugeot Invest بسبب الخسائر المرتبطة بشركة Orpea، مشغل دور رعاية المسنين الذي تورط في واحدة من أكبر فضائح حوكمة الشركات في فرنسا. ومؤخراً شركة العقارات المفلسة Signa.

وفي مارس، أعلنت شركة بيجو إنفست عن رحيل الرئيس التنفيذي برتراند فينيت. تولى هذا المنصب في عام 2020 خلفًا لروبرت بيجو، الذي بقي في منصب رئيس مجلس الإدارة ولكن من المقرر أن يغادر في عام 2025. ويضم مجلس الإدارة عددًا من ورثة الجيل القادم.

الآن يريد بعض المساهمين رؤية المزيد من التغيير. إنهم يضغطون من أجل توزيع الأرباح السنوية لتعكس بشكل أفضل قيمة أصول الشركة. قامت شركة Peugeot Invest بزيادة العوائد لعام 2023 بنسبة 14% مقارنة بارتفاع 21% في صافي قيمة الأصول خلال نفس الفترة.

قال جريجوار أوتويلر، مدير صندوق في شركة Moneta Asset Management، التي تمتلك مع Sycomore مجتمعة 6.4% في شركة Peugeot Invest: “نحن لا نطلب القمر”. “إن أفضل زاوية لتقليل الخصم هي استخراج جزء من صافي قيمة الأصول كل عام.”

تقول الشركة إن السبب الرئيسي لخصم التداول هو انخفاض سيولة السهم نسبيًا وترفض فكرة وجود روابط أوثق بين الدفع وقيمة الأصول.

وقال نائب الرئيس التنفيذي سيباستيان كوكارد، الذي يشرف على الاستثمارات: “لا نريد ضخ تقلبات صافي قيمة أصولنا في أرباحنا”. “نحن نهدف إلى تقديم أرباح منتظمة ومتزايدة.”

وقال إنه في حين أن خصم Peugeot Invest قد اتسع من حوالي 30٪ قبل عدة سنوات، فإن هذا مجرد دليل على إمكانية الحصول على خصم أضيق. وقال إن الشركات القابضة الأخرى شهدت أيضا اتساعا.

ويدعم وجهة نظر الشركة بشأن توزيعات الأرباح جورين فان أكين، المحلل في Degroof Petercam، الذي نشر تقريرًا حديثًا عن الخصومات التجارية لشركات الاستثمار بما في ذلك Peugeot Invest.

وقال: “نحن نفضل أن تقوم شركات الاستثمار بما هو باسمها، وهو الاستثمار وعدم الدفع”. “إذا كنت تدفع بشكل أساسي كل صافي قيمة أصولك إلى المساهمين، فإنك تشير ضمناً إلى أنك لا تعتقد أن الشركة القابضة يمكنها خلق قيمة”.

ومع ذلك، كاستثمار، يفضل فان أكين شركة Exor NV، الشركة القابضة لورثة الملياردير الإيطالي Agnelli الذين يسيطرون على حصة قدرها 14٪ في Stellantis وتحركوا أيضًا للتنويع. وقال إن شركة إكسور خلقت قيمة أكبر خارج شركة السيارات.

في شركة Peugeot Invest، قال: “بعيدًا عن السيولة، أعتقد أن بعض المشكلات المتعلقة بالخصم تتعلق بالتواصل والشفافية والمشاعر السلبية حول الاستثمارات الأخيرة التي أصبحت سيئة مثل Orpea وSigna”.

بما في ذلك الأرباح المعاد استثمارها، فقد حقق سهم Peugeot Invest عائدًا بنسبة 5.5% سنويًا على مدى السنوات الخمس الماضية، أي نصف العائد السنوي لمؤشر CAC القابل للتداول.

تشمل شكاوى مجموعة مساهمي الأقلية أيضًا خسائر Orpea وSigna، ونقص الرقابة من قبل المديرين المستقلين وتضارب المصالح المحتمل بين بعض المديرين التنفيذيين الذين لديهم أدوار في Peugeot Invest وغيرها من الشركات العائلية.

ويطالبون أيضًا بوقف التنويع حتى يتم استبدال الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة وتظهر الشركة قدرتها على خلق القيمة، “وهو ما لم تفعله منذ نهاية عام 2017”. بالإضافة إلى ذلك، يقول المستثمرون إن الشركة حجبت معلومات حول قرار دفع إتاوات لعائلة بيجو مقابل استخدام اسم بيجو.

وتضغط المجموعة من أجل سلسلة من القرارات في الاجتماع السنوي يوم الجمعة، بما في ذلك ما يتعلق بسياسة الدفع، وربط التعويضات التنفيذية بسعر السهم وخصم التداول. ويعارض مجلس إدارة الشركة تلك المقترحات.

ترفض شركة Peugeot Invest الانتقادات، وتقول إن جميع المساهمين يستفيدون من مدفوعات الشركة مقابل استخدام اسم العائلة.

وقال كوكارد: “إن إطلاق اسم بيجو يفتح الأبواب”، مضيفاً أن هذا هو الحال بشكل خاص في الخارج.